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Mysteel:从价差角度看天津镀锌价格走势

概述:价差,一直是大家的一个重要关注点,人们往往可以在区域价差异常的时候看到风险和机会;能在品种价差异常的时候进行相应的品种调整。5月份各品种经历了过山车行情,大涨之后迎来大跌。而在上涨下跌过…

概述:价差,一直是大家的一个重要关注点,人们往往可以在区域价差异常的时候看到风险和机会;能在品种价差异常的时候进行相应的品种调整。5月份各品种经历了过山车行情,大涨之后迎来大跌。而在上涨下跌过程中,华东华南反映迅速,而华北地区反映速度较慢,尤其在这波的行情中,体现在天津镀锌价格上,从而也就导致了一系列的价差异常。如南北价差倒挂,北方地区价格高出华东华南超150元/吨;品种间价差异常,天津镀冷价差高达770元/吨,镀热价差仍有1390元/吨。后期天津镀锌价格该何去何从?笔者将从价差角度进行简要分析。

一、南北价差严重失衡

图一:上海-天津镀锌价格及价差

数据来源:钢联数据

图二:乐从-天津镀锌价格及价差

数据来源:钢联数据

2020年至今,区域价差异常出现过三次,其中两次为价差倒挂,一次为区域价差创下新高。第一次出现在2020年3-4月份,持续时间并不长,且倒挂并不是特别严重,维持在200元/吨以内,北方价格高于华东华南价格;第二次是在2020年价格大幅上涨前后,也就是2020年11-2021年1月份,华东-华北镀锌价差及华南-华北镀锌价差一度高达800元/吨。而最近的一次价差异常区域与其他两次,主要特点表现为持续时间长,且区域倒挂现象严重。截止到2021年6月8日,天津地区TG镀锌价格6700元/吨,而乐从镀锌价格为6330元/吨,天津高出乐从近400元/吨,上海镀锌价格为6610元/吨,天津高出上海90元/吨。正常合理运费天津-上海,天津-乐从汽运都在150元/吨及以上。造成此种价差的原因在于5月份钢厂结算价格高,当前手中货源皆为高价资源;而华北华南作为主要的消费地,以及金融发达区域,响应市场速度快,而北方在期货工具应用及消费方面相对较差。目前价差异常仍存在,且鉴于近期北方地区高价资源虽有零星成交,但整体成交偏差,后期天津镀锌价格还有进一步下跌空间,调整周期或持续1-2个月。

二、镀冷&镀热价差终将回归合理区间

图三:天津镀冷价格及价差

数据来源:我的钢铁网

一般而言,冷轧到镀锌的合理价差在400-500元/吨之间。2020年冷轧品种相对强势,长时间镀冷价差在300元/吨及以下,冷轧生产企业也在2020年有了一个较好的盈利。进入2021年,1月-5月中旬天津地区镀冷价差一直在合理范围内。5月中旬价格进入下跌通道后,冷轧快速响应,而镀锌却迟迟未跟上,在6月7日创下近两年来镀冷价差新高770元/吨。从市场的整体情况看,市场成交情况均不如意。而冷轧能够做到与其他区域市场的价格联动,与其库存情况有一定关联。而镀锌由于大家手中资源并不多,且多为高价资源,低价出货意愿不大。6月份钢厂也将陆续到货,出货不佳叠加库存增加,以及回笼资金的需要,后期镀冷价差将回归到正常水平。

图四:天津镀热价格及价差

数据来源:钢联数据

国营钢厂热轧到镀锌的加工成本为800-1000元/吨,民营热轧到镀锌的加工成本在450-550元/吨。2020年全年镀冷价差基本在正常范围之内,进入2021年,价差异常情况便开始出现。第一次出现在1月份,镀热价差一度达到1550元/吨,在3月份基本回归正常水平。5月中旬价格开始下跌,热卷作为原料品种,市场交易量大,反映迅速,而镀锌作为末端品种,反映稍显迟缓,从而导致镀热价差异常。经过调整,截止到6月8日,天津地区镀热价差为1300元/吨,比此次高位1390元/吨收窄90元/吨。后期看,镀热价差有望继续收窄至合理区间。

三、国营-民营镀锌价差异常反复

图五:唐钢-兆建价格及价差

数据来源:钢联数据

民营钢厂40g/㎡与国营钢厂80g/㎡的正常价差,在200-300元/吨左右。2020年全年价格重心上移过程中,整体表现为民营价格更为强势,全年基本保持民营-国营低价差甚至民营高于国营的情况。主要原因在于结算模式不一样以及定价方式不一样。民营镀锌较为灵活,跟随原料热卷价格定价,且多为钢厂日度定价,指向性较强;而国营镀锌多为月度后结算。2020年12月,国营镀锌打了翻身仗,且在12月底创下年内最高价差700元/吨,随后逐渐回归到正常水平。进入2021年3月份以后,国营民营价差开始异常,从民营占据价格优势地位到6月份的国营的绝对价格高地。国营镀锌价格开始高于民营镀锌价格,也是源于在5月中旬开始进入下跌通道,民营镀锌价格的灵活性又重新开始发挥其作用,截止到6月8日,唐钢镀锌高出河北兆建镀锌450元/吨,并不排除下跌过程中价差继续扩大的可能,但总体仍将回归到一个合理水平,短期内国营镀锌价格还需民营镀锌靠近。

总结:

无论是从品种价差还是区域价差角度看,当前天津地区国营镀锌价格绝对优势不改,后期都将回归到合理的价差范围,只是尚需时日,预计在6月中下旬便能完成,方向为天津镀锌价格向其他区域及其他品种看齐。

目前民营与国营钢厂资源价差高达450元/吨,回归到合理价差水平所需时日或许不多,但国营民营价差异常情况,在当前价格形势下,或成常态。

综合来看,天津地区国营镀锌价格仍有下跌空间,下跌幅度根据其他市场及冷轧热轧的价格走势而定。

来源:我的钢铁

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作者: bracket

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