天合跟踪跟踪 搜新能源

2020年年报点评:跟踪支架出货、盈利能力双双超预期,跟踪龙头脱颖而出

原标题:2020年年报点评:跟踪支架出货、盈利能力双双超预期,跟踪龙头脱颖而出 来源:东吴证券 20年归母净利润2.85亿元,同增75.95%,符合预期:公司发布2020年年报,20年实现营业收入31.29亿元,同比增长3…

原标题:2020年年报点评:跟踪支架出货、盈利能力双双超预期,跟踪龙头脱颖而出 来源:东吴证券

20年归母净利润2.85亿元,同增75.95%,符合预期:公司发布2020年年报,20年实现营业收入31.29亿元,同比增长37.11%;实现归属母公司净利润2.85亿元,同比增长75.95%。其中2020Q4,实现营业收入12.86亿元,同比增长30.27%,环比增长127.39%;实现归属母公司净利润1.09亿元,同比增长41.19%,环比增长74.99%。公司20年信用+资产合计计提约0.5亿减值,影响公司业绩,整体符合市场预期。

跟踪支架出货、毛利率双双超预期,在手订单充沛支撑21年增长:20年固定支架出货5.1GW,同增42.11%,单价为0.266元/W,同比下降约13%,固定支架毛利率为15.27%,同比-7.14pct,主要原因在于运输费用计入成本,扣除后毛利率约19.29%。20年跟踪支架出货3.1GW,同增80.20%,单价0.55元/W,同比下降约19%,主要原因为国内项目占比提升,导致整体均价降低。跟踪支架毛利率为25.38%,同比-0.4pct,但扣除运输费用后毛利率28.73%,同比+3pct,超预期,主要原因是原材料成本降幅较大,同时新产能释放自动化程度提高单瓦制造费用下降。20年公司海外收入中约90%为跟踪支架,出货区域主要是为印度、中东、拉美等新兴市场。

研发、创新实力强劲,产能加速扩张保障出货:2020年公司及主要产品已通过CE、UL、TV、BV可融资认证、Intertek认证等多项权威认证,公司产品创新力强:1)固定支架方面,公司正式发布多点同步固定可调支架产品。2)跟踪支架方面,公司掌握跟踪支架多项核心技术并申请多项专利。3)BIPV方面,公司BIPV产品分别针对不同屋顶应用场景,推出智顶、睿顶及双顶等BIPV产品。4)专利方面,2020年公司新增专利申请107件,新增专利获得83件,累计申请343件,获得209件。现有产能常州1+2+3期合计3.6GW,常州4期20年7月份投产,产能2.8GW,截止2020年末公司产能6.4GW,产量6.8GW,产能利用率打满至107%,IPO募投繁昌2.8GW项目预计21Q3投产,预计21年末公司产能9.2GW,产能加速扩张保障出货。

BIPV业务加速布局,未来可期:20年公司BIPV业务收入约0.45亿元,同增2100%+,出货量约54MW,20年公司承接国内最大BIPV项目(丰城40.9MW项目)完工。BIPV前景广阔,我们测算未来居民+工商业屋顶BIPV的潜在空间合计在5596GW+,公司提前布局BIPV,产品迅速更新迭代,也拥有产品独家专利,并参与行业规范编制,未来有望利用先发优势,率先受益于BIPV市场成长。

盈利预测与投资评级:我们基本维持原来的盈利预测,我们预计21-23年归母净利润为4.87/7.00/9.15亿元,同比增长70.7%/43.7%/30.6%,对应EPS为3.59/5.16/6.74元。目标价161.6元,对应21年45倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:政策不达预期,竞争加剧等

作者: bracket

网站小编辑 一个在光伏支架圈摸爬滚打了11年的老家伙 邮箱:info@solarbracket.cn; 电话:13164959840

为您推荐

发表评论

联系我们

联系我们

13164959840

在线咨询: QQ交谈

邮箱: info@solarbracket.cn

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部