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季报点评:一季报盈利高增长,加速一体化布局

季报点评:一季报盈利高增长,加速一体化布局 来源:国盛证券   事件:天合光能一季报点评。  一季度收入同比高增,盈利能力超预期。公司2021年一季度实现营业收入85.22亿元,同比增长54.86%,实现归母…

季报点评:一季报盈利高增长,加速一体化布局 来源:国盛证券

  事件:天合光能一季报点评。  一季度收入同比高增,盈利能力超预期。公司2021年一季度实现营业收入85.22亿元,同比增长54.86%,实现归母净利润2.30亿元,同比增长50.50%,位于业绩预告中枢,实现扣非净利润1.70亿元,同比增长43.71%,达到业绩预告上限。受产业链价格博弈影响,一季度公司毛利率为12.27%,净利率为2.90%,盈利能力超预期。  发布可转债预案,加速布局一体化产能。在全球碳减排以及光伏平价的大背景下,公司布局大规模扩产计划,根据公司发布的《向不特定对象发行可转换公司债券预案(修订稿)》,公司拟发行可转债募集52.52亿元,用于合计高效太阳能电池以及光伏组件的产线建设,加速电池片和组件产能配套。预计到2021年底,公司电池总产能有望达到35GW,组件产能达到50GW。  此外,公司与通威股份合作,布局一体化产能,拟投资21亿元持股35%,建设4万吨多晶硅/15GW拉棒、切片/15GW电池项目,此次合作将有助于降低公司采购成本,为公司供应链的长期稳定提供有力保障。  210占比持续提升,有望强化公司盈利能力。在产业链价格博弈的背景下,210组件的综合成本优势逐步凸显,已获得市场的认可,需求强烈。公司坚定210路线,率先布局210组件的研发与生产,预计今年210组件出货占比将大幅提升。公司全年有望受益于210组件在BOS成本方面的优势,进一步提升盈利能力。  光伏装机全年需求确定性强,行业将迎来景气度向上拐点。今年以来由于原材料价格上升,产业链博弈加剧,下游电站厂商放缓招标与建设节奏,装机需求受到一定抑制。根据前期行业政策,2020年底之前获得核准的项目或将是今年需求的主力,全年国内光伏装机有望继续快速增长,新增装机量有望达到60GW。海外市场在疫情逐步恢复的大背景下,光伏装机需求也将得到释放,预计新增装机规模在100~110GW。2021年全年,全球光伏装机量有望达到160~170GW,需求确定性较强,公司作为布局大尺寸组件的龙头企业,有望受益于行业的快速增长。  盈利预测:预计公司2021~2023年实现归母净利润20.70/29.83/34.84亿元,对应估值17.2/12.0/10.2倍,维持“增持”评级。  风险提示:组件价格不及预期,组件出货不及预期。

作者: 光伏支架网

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