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公司首次覆盖报告:竞争优势突出,国内跟踪支架龙头有望快速崛起

公司首次覆盖报告:竞争优势突出,国内跟踪支架龙头有望快速崛起 来源:平安证券 跟踪支架性价比持续提升,未来成长空间广阔。采用跟踪支架虽然会增加初始投资和运维成本,但由于具有明显的发电增益的效果,…

公司首次覆盖报告:竞争优势突出,国内跟踪支架龙头有望快速崛起 来源:平安证券

跟踪支架性价比持续提升,未来成长空间广阔。采用跟踪支架虽然会增加初始投资和运维成本,但由于具有明显的发电增益的效果,能够实现更低的度电成本;对全球大部分地区的光伏开发商而言,双面组件+单轴跟踪器的组合能够有效的降低度电成本,是经济性较优的策略。随着跟踪支架持续技术迭代,其经济性和可靠性等方面的性能持续提升,相对固定支架的优势有望进一步凸显,从而推动跟踪支架渗透率的提升。我们估算,2020-2024年,全球跟踪支架需求的复合增速(按容量)有望达到34%,美国以外地区的跟踪支架需求的复合增速有望达到45%。

具备竞争优势,公司跟踪支架市占份额有望提升。公司依托历史业绩、可融资性、技术与研发等方面优势,相对国内竞争对手建立起了较明显的品牌优势,这种品牌优势不仅明显体现在海外市场的竞争,同时也在国内市场的竞争中体现。2020年,公司为青海特高压配套光伏项目提供了近1.3GW的跟踪支架及解决方案,市占份额远高于国内竞争对手。公司采用“研发设计+生产制造”的经营模式,而主要的海外竞争对手为欧美企业,以“研发设计+委外生产”的经营模式为主;相对而言,公司的经营模式具有生产成本低、产品质量可控性高、交付能力强等优点。

盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年收入规模分别为40.41、61.26、84.81亿元,归母净利润分别为3.91、6.97、10.50亿元,对应的EPS分别为2.88、5.13、7.74元,动态PE78.5、44.0、29.2倍。跟踪支架成长空间广阔,公司竞争力突出,市占份额有望稳步增长,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示。(1)光伏需求受宏观经济、政策、新冠疫情等诸多因素影响,存在新增装机不及预期的风险。(2)原材料占支架成本比重较高,如果钢材等原材料价格大幅上涨,可能对公司盈利水平造成不利影响。(3)公司出口占比较高,海外主要市场如果实施贸易保护,可能对公司造成不利;另外,人民币升值以及海运运费上涨都可能对公司盈利水平造成不利影响。(4)国内跟踪支架市场竞争进一步加剧的风险。

来源:新浪财经

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作者: bracket

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