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天合光能三季报AB面:业绩创新高,短期成本压力大

该公司业绩增长的可持续性面临考验。 21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道 10月28日,组件龙头天合光能盘中股价创下历史新高,突破73元/股,其总市值也一度超过1500亿元。 28日,整个A股光伏板块表现分化,龙…

天合光能三季报AB面:业绩创新高,短期成本压力大

该公司业绩增长的可持续性面临考验。

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道 10月28日,组件龙头天合光能盘中股价创下历史新高,突破73元/股,其总市值也一度超过1500亿元。

28日,整个A股光伏板块表现分化,龙头股涨跌互现。对于天合光能而言,受益于三季度业绩增长的利好,其股价在持续创新高后,仍向更高点试探。21世纪经济报道记者注意到,今年以来,该公司股价累计涨幅超过214%。

但同时,天合光能的估值随之水涨船高。截至10月28日收盘,其动态市盈率高达95.8倍。而同日,Wind光伏指数的动态市盈率为60.1倍。这对该公司业绩增长的可持续性提出考验。

A面:交出史上最佳三季报

10月28日,天合光能公布的第三季度报告显示,今年1至9月份,该公司实现营业收入312.65亿元,同比增长56.90%;实现归属于上市公司股东的净利润为11.56亿元,同比增长39.05%。这其中,在第三季度,天合光能实现营业收入110.77亿元,同比增长50.09%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.51亿元,同比增长33.06%。

在三季报中,天合光能自我剖析了业绩增长的原因,“报告期内,光伏行业整体景气度较高,市场需求旺盛,行业集中度不断提升;公司持续夯实大尺寸组件优势,产品核心竞争力不断提升,市场占有率进一步提高,公司光伏组件、分布式电站等业务板块实现销售增长。”

纵观天合光能过往的业绩,不可否认的是,今年的三季报创造了很多历史。312亿元的总收入,已经超过2020年全年。与此同时,11.56亿元的净利润数据与去年全年的数据相差无几。这也意味着,天合光能今年的盈利大概率攀高。

作为曾经的全球光伏组件的龙头老大,尽管天合光能近些年来的出货地位被隆基股份、晶科能源、晶澳科技先后赶超,但其依然保持住了一定的市场份额。今年上半年,天合光能组件出货量10.5GW,排名第二位。这其中,210尺寸组件出货超过5GW,在大尺寸组件产品市场中出货量第一。

如同其在三季报中所言,天合光能发力大尺寸组件产品。按照规划,截至今年底,该公司组件总产能预计50GW,210电池和组件产能均占比超过70%。

事实上,在基本面向好的情况下,资本市场给予了天合光能较高的估值认可。

截至10月28日收盘,该公司股价报收72元/股,今年以来累计涨幅达214.09%。这其中,仅在今年下半年,天合光能的股价涨幅就高达153.97%,成功跻身千亿市值公司行列。

不过,屡创新高的股价,也让天合光能的当前估值出现了“泡沫”。截至10月28日收盘,该公司动态市盈率为95.8倍,显著高于整个A股光伏板块。

21世纪经济报道记者注意到,天合光能股价攀升的背后,机构股东成为主要推手。截至三季度末,机构持股比例增长至67.61%。

值得一提的是,部分大股东也在三季度“落袋为安”。持股明细显示,第三季度,该公司第六大股东常州融祺、第八大股东当涂信实新兴产业基金、第十大股东珠海企盛分别减持天合光能223.69万股、2326万股、2002.61万股,占总股本的比例分别为0.11%、1.12%、0.97%。

B面:短期成本增加挤压利润空间

10月28日,中国首个光伏专列的消息在业界广泛传播——天合光能“至尊670号”从江苏盐城首发,搭载着41标箱、近20兆瓦至尊670W系列组件,开往青海省海西州格尔木市,预计4天左右到达。

在今年10月份的德国慕尼黑国际太阳能技术博览会上,天合光能曾重点展出该型号组件,该组件便是该公司目前力推的201尺寸产品。

目前,天合光能加大对大尺寸产品的投入力度。但作为光伏产业链制造环节的下游,组件端今年饱受上游原材料涨价的困扰。

10月27日,中国有色金属工业协会硅业分会公布了最新的多晶硅料价格:本周国内单晶复投料价格区间在26.2-27.6万元/吨,成交均价为27.18万元/吨,环比涨幅为0.41%;单晶致密料价格区间在26.0-27.4万元/吨,成交均价为26.94万元/吨,环比涨幅0.26%。

硅料价格持续创下阶段性新高,对于下游而言并不是好事。在硅料等原材料持续上涨的压力下,组件产品全线提价至2元/W上方,这在一定程度上也影响了终端客户签单积极性。

事实上,组件企业的确会遭受“夹板气”。尤其是当上游原材料涨价之时,其利润空间必然受到挤压。

天合光能的三季报同样反映了短期压力。

当部分投资者“欢呼”前三季度业务稳定增长时,该公司第三季度业绩仍然受到了一定影响——环比第二季度,天合光能的单季度营收和净利润均略有下降。与此同时,该公司第三季度的整体毛利率环比第二季度下滑,至13.93%。

事实上,随着该公司产能不断扩大,原材料采购增加。截至三季度末,天合光能的存货猛增至131.67亿元,较第二季度末大幅增加45.24亿元。

值得注意的是,在营收、利润双增长之时,天合光能第三季度的经营性现金流遇到考验。今年前三季度,该公司经营活动现金净流量为-3.05亿元。这其中,第三季度经营活动现金净流量为-4.29亿元。

(作者:曹恩惠 编辑:张伟贤)

来源:新浪财经

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